گروه اقتصادی: تحولات مدیریتی شفادارو دیگر صرفاً جابهجایی یک مدیرعامل یا تغییر چند کرسی هیئتمدیره نیست. وقتی تغییر مدیریت با افت قیمت سهم، اختلاف بر سر اداره شرکت و احتمال تصمیمات مهم درباره آینده مالکیت یک هلدینگ بزرگ دارویی همزمان میشود، موضوع مستقیماً به حقوق سهامداران گره میخورد. اکنون بهجای ادامه جدال بر سر اشخاص، یک اقدام میتواند بسیاری از ابهامات را برطرف کند: صورت وضعیت اقتصادی شفادارو در روز تغییر مدیریت منتشر شود تا مشخص باشد چه مجموعهای تحویل گرفته شده و از این پس چه ارزشی باید حفظ یا افزایش یابد.
از صورتجلسه ۳۷۹ تا تغییر مدیریت
به گزارش بولتن نیوز، بولتننیوز پیشتر درباره صورتجلسه شماره ۳۷۹ شفادارو و تحولات هیئتمدیره این مجموعه گزارش داده بود.
آن اسناد بخشی از فرآیند تغییرات مدیریتی، ترکیب هیئتمدیره و حدود اختیارات مدیریتی شرکت را نشان میدادند.
پس از آن نیز تحولات دیگری در ساختار مدیریتی مجموعه شکل گرفت و موضوع تغییر مدیریت وارد مرحله تازهای شد.
اما گزارش امروز قرار نیست دوباره همان اختلافات و صورتجلسهها را مرور کند.
سؤال امروز مهمتر است: شفادارو در زمان این جابهجایی از نظر اقتصادی در چه نقطهای قرار داشت؟
مدیریت سابق را با کارنامهاش بسنجید
درباره عملکرد دوره مدیریت سابق مجموعه ارقام قابل توجهی منتشر شده است.
براساس گزارشهای منتشرشده از عملکرد آن دوره، تولید مجموعه افزایش قابل توجهی داشته، روند سهم بازار بهبود یافته و مدیریت وقت نیز از رشد محسوس ارزش مجموعه و
برخی شرکتهای زیرمجموعه سخن گفته بود.
این اعداد نه باید صرفاً به دلیل اعلام مدیریت سابق پذیرفته شوند و نه پس از تغییر مدیریت نادیده گرفته شوند.
راهحل روشن است:
حسابرس، بازرس قانونی و هیئتمدیره شفادارو این اعداد را تأیید یا اصلاح کنند.
اگر مدیریت سابق مجموعه، آنگونه که آمارهای منتشرشده نشان میدهد، توانسته ارزش شفادارو را افزایش دهد، تغییر آن ساختار مدیریتی بدون ارائه ارزیابی روشن از عملکرد و
بدون توضیح درباره برنامه جایگزین، طبیعتاً برای سهامداران پرسشبرانگیز خواهد بود.
پاسخ این پرسش نیز نه با دفاع از اشخاص به دست میآید و نه با تخریب آنها.
صورتهای مالی و عملکرد عملیاتی باید داوری کنند.
اگر ارزش ساخته شده، عدد آن منتشر شود؛ اگر ادعایی درباره عملکرد نامطلوب وجود دارد، آن نیز با سند و عدد بیان شود.
«صورت وضعیت روز تحویل» را منتشر کنید
پیشنهاد بولتننیوز برای پایان دادن به بخش مهمی از این مناقشه ساده است:
یک صورت وضعیت اقتصادی جامع از شفادارو در روز تغییر مدیریت تهیه و منتشر شود.
ارزش روز پرتفوی بورسی و غیربورسی، NAV هلدینگ، بدهیها، مطالبات، وجه نقد، میزان تولید، فروش، سود عملیاتی، سرمایهگذاریها و ارزش شرکتهای مهم تابعه مشخص شود.
این گزارش میتواند «خطکش» ارزیابی مدیریت شفادارو باشد.
مدیریت سابق با همین خطکش سنجیده شود.
مدیریت جدید نیز شش ماه و یک سال دیگر با همین شاخصها پاسخگو باشد.
در این صورت دیگر نیازی به قضاوت براساس روایتهای متعارض نیست.
عدد مشخص میکند در هر دوره چه میزان ارزش ایجاد یا از دست رفته است.
مسئله فقط قیمت تابلو نیست
همزمانی تغییرات مدیریتی با فشار بر سهم شفادارو، طبیعتاً نگرانی سهامداران را افزایش میدهد.
البته صرف همزمانی افت قیمت سهم و تغییر مدیریت، اثبات نمیکند یکی علت دیگری بوده است. قیمت سهام تحت تأثیر متغیرهای متعدد بازار، شرایط اقتصادی و انتظارات سرمایهگذاران قرار دارد.
اما یک واقعیت باقی میماند:
بیثباتی مدیریتی برای یک شرکت بورسی میتواند هزینهزا باشد.
وقتی درباره نحوه اداره مجموعه اختلاف و ابهام ایجاد شود، بازار نیز نسبت به آینده شرکت حساس میشود.
سهامدار خرد نه در این اختلافات نقشی دارد و نه باید هزینه آن را پرداخت کند.
شفادارو واقعاً چقدر میارزد؟
این شاید مهمترین سؤال پرونده باشد.
ارزش واقعی یک هلدینگ را نمیتوان صرفاً از قیمت روز سهم روی تابلو استخراج کرد.
شفادارو مجموعهای از شرکتهای تولیدی و سرمایهگذاری است و ارزش واقعی آن به مجموعهای از عوامل وابسته است؛ از ارزش شرکتهای تابعه و پرتفوی بورسی و غیربورسی گرفته تا خطوط تولید، سرمایهگذاریها، داراییها، مطالبات، بدهیها، برندها، مجوزها و ظرفیتهای عملیاتی.
به همین دلیل باید NAV روز شفادارو محاسبه و منتشر شود.
این عدد برای یک دلیل دیگر نیز اهمیت دارد.
اگر روزی تصمیم مهمی درباره آینده مالکیت شفادارو گرفته شود، سهامداران باید بدانند شرکت پیش از ورود به آن فرآیند دقیقاً چه ارزشی داشته است.
اگر تصمیم بزرگتری در راه است، اول ارزش شرکت را تثبیت کنید
تحولات پرشتاب مدیریتی زمانی حساستر میشود که همزمان احتمال تصمیمات مهم درباره آینده مالکیت مجموعه نیز مطرح باشد.
بولتننیوز در این مرحله وارد روایتهای غیررسمی درباره اشخاص یا خریداران احتمالی نمیشود.
مطالبه ما کاملاً اقتصادی است:
آیا برنامهای برای واگذاری تمام یا بخشی از سهام کنترلی شفادارو وجود دارد یا خیر؟
اگر چنین برنامهای وجود ندارد، سهامدار عمده میتواند رسماً اعلام کند و به گمانهزنیها پایان دهد.
اما اگر چنین برنامهای وجود دارد، پیش از هر اقدامی باید ارزش واقعی مجموعه، روش ارزشگذاری، سازوکار رقابت و نحوه احراز اهلیت خریدار مشخص شود.
یک اصل باید خط قرمز باشد:
شفادارو نباید در فضای التهاب و بیثباتی مدیریتی قیمتگذاری شود.
کاهش ارزش پیش از یک تصمیم مالکیتی باید حساسیتبرانگیز باشد
منطق اقتصادی ساده است.
فروشندهای که حافظ منافع سهامداران است، تلاش میکند دارایی را در بهترین وضعیت عملیاتی و با بیشترین ارزش واقعی وارد یک فرآیند رقابتی کند.
بنابراین اگر روزی تصمیمی درباره تغییر مالکیت شفادارو گرفته شود، کاهش غیرمتعارف ارزش مجموعه پیش از آن باید با حساسیت نهاد ناظر و سهامداران عمده مواجه شود.
این گزاره اتهام علیه هیچ شخص یا مجموعهای نیست.
اتفاقاً راه جلوگیری از هرگونه شائبه نیز روشن است:
ارزش امروز را ثبت کنید تا قیمت فردا قابل مقایسه باشد.
اگر امروز ارزش واقعی مجموعه مشخص و مستند شود، فردا هیچکس نمیتواند درباره قیمتگذاری احتمالی آن پشت ابهامهای مدیریتی یا نوسانات کوتاهمدت بازار پنهان شود.
پای دارو و مردم نیز در میان است
شفادارو فقط یک نماد روی تابلوی بورس نیست.
شرکتهای زیرمجموعه آن در زنجیره تولید و توزیع دارو فعالیت دارند و به همین دلیل تصمیمات مدیریتی این هلدینگ میتواند اثری فراتر از بازار سرمایه داشته باشد.
پس ارزیابی مدیران نباید فقط با این پرسش انجام شود که چه کسی منصوب و چه کسی عزل شده است.
باید پرسید:
تولید چه شد؟
فروش چه شد؟
سهم بازار چه شد؟
سود عملیاتی چه شد؟
سرمایهگذاریها چه شد؟
ارزش شرکتهای تابعه چه تغییری کرد؟
و مهمتر از همه:
آیا تغییرات مدیریتی به پایداری تولید و تأمین دارو کمک میکند یا آن را با ریسک تازهای مواجه میسازد؟
سهامداران عمده باید یک قدم جلو بیایند
در این شرایط، مسئولیت سهامداران عمده و مجموعههای بالادستی جدیتر میشود.
اگر تغییر مدیریت براساس ارزیابی کارشناسی صورت گرفته است، برنامه مدیریت جدید برای شفادارو منتشر شود.
اگر اختلافی در ساختار مدیریتی وجود دارد، اجازه داده نشود این اختلاف وارد عملیات شرکت و بازار شود.
و اگر درباره آینده مالکیت مجموعه تصمیمی در دست بررسی است، پیش از هر اقدامی حقوق سهامداران و ارزش واقعی داراییها تثبیت شود.
سکوت در چنین مقطعی نهتنها ابهام را کم نمیکند، بلکه میتواند بر نگرانی بازار بیفزاید.
هفت عدد را منتشر کنید؛ بخش بزرگی از پرونده روشن میشود
بولتننیوز پیشنهاد میکند هیئتمدیره، سهامدار عمده، حسابرس و بازرس قانونی شفادارو در مقطع تغییر مدیریت حداقل هفت شاخص را شفاف کنند:
NAV، ارزش پرتفوی، بدهی خالص، مطالبات، تولید، فروش و سود عملیاتی.
در کنار آن، آخرین ارزشگذاری کارشناسی شرکتها و سرمایهگذاریهای مهم نیز منتشر شود.
آنوقت بحث از فضای موافق و مخالف اشخاص خارج خواهد شد.
مدیریت سابق یک عدد تحویل داده است؛ مدیریت جدید نیز باید در آینده عدد تحویل دهد.
این سادهترین و عادلانهترین معیار قضاوت است.
این پرونده دیگر درباره اشخاص نیست
بولتننیوز از این نقطه پرونده شفادارو را نه براساس ماندن یک مدیر یا رفتن مدیر دیگر، بلکه براساس حفاظت از ارزش دارایی سهامداران و استمرار عملکرد صنعت دارو دنبال میکند.
اگر مدیریت سابق مجموعه ارزش ساخته است، اعداد آن را نشان خواهند داد.
اگر مدیریت جدید برنامه و عملکرد بهتری دارد، همان اعداد در ماههای آینده این موضوع را ثابت خواهند کرد.
اما اگر ارزش مجموعه در دورهای از بیثباتی مدیریتی کاهش پیدا کند، دیگر نمیتوان صرفاً با تغییر اسامی از کنار آن عبور کرد.
سه عدد باید برای همیشه در این پرونده ثبت شود:
شفادارو پیش از تغییر مدیریت چقدر میارزید؟
پس از تغییر مدیریت چه میزان ارزش داشت؟
و اگر روزی وارد فرآیند تغییر مالکیت شد، با چه ارزشی قیمتگذاری و نهایتاً معامله شد؟
این سه عدد شاید بیش از صدها صفحه نامه، صورتجلسه و جدال مدیریتی، حقیقت این پرونده را روشن کنند.
شفادارو را با «عدد» تحویل بگیرید
پیشنهاد نهایی بولتننیوز روشن است:
همین امروز ارزش واقعی شفادارو را ثبت و منتشر کنید.
نه هنگام یک تصمیم احتمالی در آینده.
نه بعد از تغییرات بعدی.
امروز.
صورتجلسهها میتوانند مدیران را تغییر دهند؛ اما تغییر مدیر نباید ارزش دارایی سهامداران را در هیاهوی اختلافات مدیریتی گم کند.
از اینجا به بعد، سؤال بولتننیوز درباره شفادارو یک سؤال روشن، اقتصادی و قابل اندازهگیری است: شفادارو روز تغییر مدیریت دقیقاً چقدر میارزید و چه کسی مسئول حفظ این ارزش است؟
شما می توانید مطالب و تصاویر خود را به آدرس زیر ارسال فرمایید.
bultannews@gmail.com